IT巨头股票回购潮疯狂涌现，对高科技产业来说，是喜是忧？这或许是投资者和股民近颇费思量的问题。

　　2008年7月23日，全球的移动通信运营商——沃达丰集团表示，决定立即进行10亿英镑的股份回购计划。

　　这不过是一起IT巨头回购事件而已。尽管高科技上市公司股票回购计划时而有之，但从未像进入2008年样疯狂和夸张：思科将回购总值增至620亿美元，IBM完成了125亿美元的回购，戴尔启动了史上100亿美元回购计划(目前已完成10亿美元回购)，联想数十次连续大规模回购(在6月连续19个交易日都有回购记录)，分众传媒、创维、海尔、TCL、雅虎、台积电、巨人网络、飞利浦、电讯盈科、柯达等众多海内外科技股也不甘落后，纷纷在2008年启动大规模回购计划……

　　重拾投资者信心

　　按照资本市场的规律，回购公司之所以选择回购，往往是出于对目前股价长期低迷的不满，认为公司价值被严重低估，试图以回购方式向公众展示一下董事会的信心。

　　事实上，随着全球经济陷入低迷，全球高科技股大受拖累，导致部分公司股票被严重低估，比如今年以来，如Google股票今年以來下跌了22%，英特尔股票下跌了24%，微软的股票跌幅更是高达30%。此时展开回购，将有助于提升股价，换回投资人的信心，甚至个别公司将回购视为企业战略决策之一。

　　2008年初，IBM完成了125亿美元的回购，今年2月，又批准回购150亿美元的股票。IBM董事长彭明盛表示，“股票回购是为今后资本并购做准备，是执行2010年战略路线图的关键部分。”回购消息传出后，IBM股价至今大涨了14%。此外，联想、戴尔等公司回购计划传出后，股票价格也得到了提升。

　　这或许能解释，戴尔CEO迈克尔•戴尔为何在6月下旬回购了总值1亿美元的戴尔史上个人规模回购。去年初，迈克尔•戴尔在交棒两年后重回戴尔CEO位子，重新执掌这个当时陷入利润下滑困境的美国大PC商，把其业务重点放在了个人电脑业增长快的领域——个人消费和新兴市场上。2008年财季，戴尔在巴西、俄罗斯、印度和中国的销售增长了58%，新兴市场的增长直接助推了戴尔一季度全球的业绩，也重拾了华尔街对其股票的信心。

　　柯达同样认为自己的股票被严重低估。今年6月25日，柯达表示将回购价值10亿美元的公司股票，约占公司股票的四分之一。受到这一利好消息的刺激，柯达股价截至目前涨了约15%，但仍是近30年股价。过去3年，柯达公司展开了一次向数字技术转移的重组。

　　微软正陷入这样的“鼓吹”中。华尔街许多财务分析师表示，微软应大规模回购股票以拉升大幅下跌的股价。事实上微软一直在积极地回购股票。作为其2006年开始的一项362亿美元股票回购计划的一部分，微软在2008年还可以再回购价值30亿美元的股票。

　　加强公司控制权

　　更重要的是，回购股票能保护公司利益，加强其控制权。

　　典型的例子是联想。联想从3月开始回购股份，进入6月份，回购次数更见频繁，在当月19个交易日中，每日均有回购记录。至今，联想集团已回购超过1.1亿股公司股票，占全部股本的1.38%。其回购次数可谓中资企业之。

　　目前，联想全球PC占有率持续上升。去年，联想PC销售增长率为22%，高于市场平均的16%。此外，联想2008年季度净利润也由1.44亿美元增长到4.84亿美元，相比上季度增长了237%。可以说，联想遭受经济低迷的冲击并不大，那么联想频频回购为那般？

　　首先是减少IBM减持联想股票对联想利益造成的冲击。2008年7月21日，IBM大规模减持价值8000万美元的联想股票，进入2008年已合计套现约2.43亿美元。今年4月，IBM表示将出售1亿股联想股票。IBM作为联想第二大股东，在流动资金和现金流并不缺乏的背景下采取抛售行为，有可能导致联想股权分散。相反，联想在完成对IBM PC部门整合后，拓展市场的步伐正稳步前进，如果股权过于分散，将给联想的发展策略带来冲击。另外，回顾联想往年回购股票的时间段发现，在其大规模的股票回购过后，暑假就接踵而至。毫无疑问，联想回购股票的行为，对联想口牌形象的塑造以及暑期促销将产生一定的积极影响。

　　除此之外，联想还面临实力越来越强大的对手。戴尔、惠普等厂商过去一年在中国PC市场频频发力。对于联想来说，一方面需要继续稳固当前主要业务，即带来销售比例的大中华区业务，牢牢把握住新兴市场，尤其是消费业务的增长机会；另一方面，联想拓展全球双品牌战略才刚开始，回购行为对投资者信心的树立是显而易见的。

　　与联想类似，海尔7月下旬宣布回购3.93亿股海尔电器股份同样是出于加强公司控制权需要。作为海尔集团洗衣机及热水器业务的主要载体，海尔电器生产的洗衣机占国内市场份额 31.9%，热水器占国内市场份额20.4%，处于国内市场的地位。但海尔电器的第二大股东是德意志银行，因此海尔通过回购，可以为市场期待已久的白电资产的回归铺平道路。更重要的是，回购可以实现海尔对海尔电器的控制权。

　　股票回购还能防止恶意收购。2005年，盛大悄悄收购了新浪19.5%的股份，试图吞并新浪。后来，新浪也唯有实施代价不菲的“毒丸”计划，高价从盛大手中回购了股票。

　　不过，鲜味人知的是，也有很多高科技公司的回购只是为了对员工进行“秘密股权”补偿。TCL多媒体、创维的大部分回购资金都被用于员工优先认股权。分析师表示，采用如此做法的并非仅TCL、创维一家，许多高科技公司在大张旗鼓宣传回购股票数量的同时隐去了这些“细节”。

　　高科技业绩增长放缓

　　不管如何，从上市目的来看，上市不是为了回购，而是为了利用别人的钱把自己的公司做得更大。很简单的一个道理是，如果公司对前景很乐观的话，那么还需要去买自己的股票吗？另外，如果回购把现金花完了，未来出现很好的发展机会，那用什么去发展？

　　事实上，回购计划一旦操作不慎，就变成“火中取栗”之举，不但不能阻止股价下跌,还令其陷入更大的困境。2001年，思科实施30亿美元的股票回购计划，但1年后，股价却从14.47美元跌破10美元。去年11月19日，思科宣布将其回购计划额度增至620亿美元后，其股价随即在1月内大跌9.5%，为4年来下跌为严重的一次。

　　这个现象说明了什么重要问题？科技股业绩增长速度正在放缓。

　　上世纪，思科保持了年收入平均增长50%的骄人业绩，但2005年后，思科的业绩只增长了12.5%，其回购并不能抵消增长放缓带来的忧虑。

　　承认自己增长速度放缓，对于高科技企业来说会非常困难。根据IDC和Gartner的数据，季度全球个人电脑出货量同比增长了15～16%。但是出货量的增长未必就能够终带来利润增长。例如英特尔的竞争对手AMD就因为大打价格战而导致了12亿美元的亏损。另外值得一提的是，21世纪初的美国经济衰退正是由科技版块的崩盘引起的。

　　业绩增长放缓现实让IT巨头开始作出战略调整。戴尔去年把美国消费业务与整体业务整合在一起，在一定程度上减少了成本并提高了效率。而其它的IT巨头，也正以各种方式去延缓业绩增长的放缓。

　　即便是高科技股新贵网络股，也逃不开这个规律。典型的例子是谷歌。由于广告点击次数增长减缓，股价持续下跌，谷歌风光不日往日。2007年，谷歌的业绩未能达到华尔街分析师预期，紧接着在今年1月和2月，谷歌付费点击次数连续两个月没有增长。与此同时，谷歌向网络视频、软件和无线通信等全新领域扩展，寻找网络搜索之外新营收来源的努力并没有收到太大成效。这导致谷歌2008年股价下跌了22%，成为今年表现差的蓝筹科技股之一。

　　在中国市场，巨人网络、盛大、腾讯、搜狐、百度、中华网、盛大、网易等网络公司在近两年内同样进行了大规模集体回购。与此同时，中国网络股已不再是华尔街投资者追捧的对象，包括百度在内的股价都大幅下跌。很明显，这绝非偶然现象，而是其共同面临的转型问题。此外，风险投资逐渐由互联网等高科技行业转向传统行业，也显示了互联网新兴增长点缺乏的尴尬。

　　IT巨头回购计划不完全一览

　　公司名称 回购金额

　　思科 620亿美元

　　IBM 150亿美元

　　戴尔 100亿美元

　　沃达丰 10亿英镑

　　柯达 10亿美元

　　联想 4.85亿港元

　　台积电 5亿美元

　　分众传媒 1亿美元

　　巨人网络 2亿美元

　　海尔 7.8亿港元

　　腾讯 1亿港元

　　小资料

　　股票回购

　　股票回购是指上市公司利用现金等方式,从股票市场上购回本公司发行在外的一定数额股票的行为。